We kijken of Britse bedrijven ondergewaardeerd zijn in vergelijking met de rest van de wereld en wat dit voor investeerders zou kunnen betekenen.

Belangrijke aantekeningen

Dit artikel is geen persoonlijk advies. Als u niet zeker weet of een investering voor u geschikt is, vraag dan advies. Als u ervoor kiest om te beleggen, zal de waarde van uw belegging stijgen en dalen, dus u kunt minder terugkrijgen dan u erin heeft gestopt. Coca cola aandelen kopen online.

De grootste uitdaging bij het vergelijken van de ene aandelenmarkt met de andere is dat geen twee aandelenmarkten hetzelfde zijn. De olie- en gassector maakt bijvoorbeeld 7,8% uit van de FTSE 100, maar minder dan 1,9% van de Amerikaanse S&P 500. Als de olieprijs laag is en de olie- en gasvoorraden uit de gratie zijn, heeft dat gevolgen voor de Britse aandelenmarkt meer dan zijn Amerikaanse tegenhanger.

Dat kan het moeilijk maken om te bepalen of de ene markt echt ‘meer waarde’ heeft dan de andere. aandeel randstad is verkocht.

De omvang en diversiteit van de Britse aandelenmarkt betekent echter dat er veel bedrijven zijn die alleen in naam Brits zijn. Deze bedrijven halen veel, zelfs het grootste deel van hun winst uit verkopen in het buitenland. In tegenstelling tot een Britse winkelketen, zijn hun concurrenten over de hele wereld verspreid. En als alles gelijk is, zou je verwachten dat ze een vergelijkbare waardering hebben als die internationale collega’s.

Met dat in gedachten hebben we drie van de grootste sectoren op de Britse aandelenmarkt uitgekozen met duidelijke internationale equivalenten: olie en gas, consumptiegoederen en tabak. We hebben gekeken naar hoe die bedrijven worden gewaardeerd in vergelijking met hun internationale equivalenten.

Tabak

De tabaksindustrie wordt gedomineerd door de zogenaamde ‘Big Four’ – British American Tobacco, Imperial Brands, Japan Tobacco International en Philip Morris International. Van die vier bedrijven zijn er twee in het VK genoteerd, British American Tobacco en Imperial Brands.

In sommige opzichten zijn dit perfecte indicatoren van hoe mensen denken over de ‘Britse aandelenmarkt’. Alle vier verkopen ze een relatief generiek product en beleggers hebben maar vier opties om uit te kiezen.

De onderstaande grafiek laat zien dat, hoewel alle bedrijven in de sector hun koers / winstverhoudingen (PE) hebben zien dalen, de twee Britse bedrijven het moeilijk hebben. PE-ratio’s meten hoeveel investeerders bereid zijn te betalen voor een bedrijf in verhouding tot de winst die het genereert. Hoewel beleggers tot op zekere hoogte alle tabaksaandelen hebben verlaten, zijn ze nog minder geïnteresseerd in de tabaksfabrikanten die in Londen zijn genoteerd.

PE-ratio van de vier grootste tabaksondernemingen ter wereld

Nu zijn er tal van redenen waarom de waarderingen voor Imperial Brands en British Tobacco mogelijk zijn gedaald – alle bedrijven zijn tenslotte uniek met unieke voor- en nadelen. Misschien zijn Japan Tobacco en Philip Morris gewoon betere bedrijven dan hun Britse tegenhangers – en er zijn genoeg investeerders die geloven dat dat het geval is.

Om te zeggen dat Britse bedrijven structureel ondergewaardeerd worden in vergelijking met internationale concurrenten, moeten we naar meer bewijs zoeken.

Snel bewegende consumptiegoederen

Fast Moving Consumer Goods is een brede sector en omvat technisch gezien ook tabaksbedrijven. Als we echter specifiek kijken naar bedrijven die voedings- en huishoudproducten vervaardigen, zien we opnieuw dat Britse beursgenoteerde bedrijven wat waardering betreft slechter hebben gepresteerd dan hun internationale concurrenten.

Verandering in PE-ratio consumptiegoederengroepen Q4 2015 – Q4 2020

We moeten opmerken dat directe vergelijking tussen deze bedrijven een beetje een uitdaging is. Sommige zitten in voedsel, andere in huishoudelijke schoonmaakproducten of producten voor persoonlijke hygiëne, en sommige zijn een combinatie van beide. Over de brede groep van peers die we hebben bekeken, inclusief die in de bovenstaande tabel, hadden de Britse beursgenoteerde groepen echter meer moeite dan andere.

In feite zijn de PE-ratio’s voor Unilever en Reckitt Benckiser (beursgenoteerd in het VK) in vijf jaar tijd met ongeveer 20% gedaald, terwijl veel rivalen hun ratings aanzienlijk hebben zien stijgen.

Olie gas

Zoals we eerder zeiden, maken Oil & Gas-aandelen een groot deel uit van de Britse aandelenmarkt, voornamelijk via Royal Dutch Shell en BP.

Deze twee bedrijven hebben het afgelopen jaar hun aandelenkoersen zien dalen, doordat de lagere olieprijzen de eerste inkomsten en daarna de winsten onder druk zetten. Dat is slecht nieuws voor de Britse aandelenmarkt als geheel.

Het ding over olieprijzen is echter dat ze wereldwijd zijn, en dat de olieprijzen voor iedereen tegelijkertijd laag zijn. Als de wereldwijde olieprijzen Shell en BP hebben gekwetst, dan hadden ze ook Exxon Mobile en Total moeten schaden. Maar nogmaals, we zien dat Britse aandelen onderaan de stapel staan als je naar waarderingen kijkt.

In dit geval hebben we gekeken naar Prijs om te boeken in plaats van Prijs om te verdienen. Een koers / boekwaarde-verhouding laat zien hoeveel een bedrijf waard is op de aandelenmarkt in vergelijking met de waarde van alle activa die het bezit. Het is handig om te kijken naar bedrijven met veel activa die mogelijk verlies maken in plaats van winst (dat geldt de afgelopen tijd voor veel oliemaatschappijen).

Wat deze maatregel betreft, zijn de grote olie- en gasmaatschappijen in het VK lange tijd niet populair geweest. BP en Shell stonden vijf jaar geleden onderaan de stapel en ze staan nog steeds onderaan. Afgezien van Exxon Mobile, dat vijf jaar geleden op een vrij verbazingwekkende waardering werd verhandeld, zijn de waarderingen van BP en Shell ook harder gedaald dan die van rivalen.

De koers / boekwaarde-verhouding van BP is 64,8% lager dan vijf jaar geleden en de waardering van Royal Dutch Shell was 46,0% lager.

Dus, wat betekent dit allemaal?

Ten eerste kunnen we niet genoeg benadrukken dat het feit dat een bedrijf een lage PE-ratio heeft, niet betekent dat het ‘goedkoop’ is. Arme bedrijven handelen tegen lagere waarderingen dan uitzonderlijke bedrijven, net zoals nieuwe auto’s van goede kwaliteit meer kosten dan tweedehands knallers.

Elk van de hierboven genoemde bedrijven zou nog meer een knaller kunnen blijken te zijn dan de aandelenprijs impliceert. Verhoudingen vertellen slechts een deel van het verhaal en mogen niet afzonderlijk worden bekeken.

Het feit dat de grootste Britse bedrijven systematisch op lagere waarderingen handelen, lijkt erop te wijzen dat de Britse aandelenmarkt enigszins verwaarloosd wordt. Op marktniveau sturen internationale investeerders duidelijk, en dat heeft het potentieel om kansen te creëren.

Aankomende beslissingen over de Brexit zouden investeerders uit het VK kunnen blijven afschrikken. Dat betekent dat we kunnen zien dat Britse bedrijven nog enige tijd ondergewaardeerd blijven. Op de langere termijn heeft beleggen tegen lagere waarderingen de beleggers echter doorgaans betere rendementen opgeleverd. Onthoud echter dat dit niet gegarandeerd is.